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2011全球背负货币孽债

发布时间:2019-06-13 19:38:16

2011:全球背负货币孽债_中华会计校

2011:全球背负货币孽债

15:34 南方都市报 【大 中 小】【打印】【我要纠错】

辞旧迎新,却总也带着过去的痕迹。在金融危机后全球流动性泛滥的背景下,展望2011年,通胀将如何演变?怎样应对持续涌入的热钱?刚从金融危机中复苏的经济,会否二次探底? 综合分析来看,2011年农产品价格或将继续上涨,通胀率或达4%以上;人民币继续温和升值,瑞银预计升幅或至5%。防通胀、管理流动性,很可能是今年央行政策的主要目标,瑞银预计年内有可能加息100个基点,存款准备金率也将继续上调。虽然出口对经济拉动减弱,但国内投资和消费有望保持增长,2011年经济增速或放缓至9%,继续软着陆之旅。 经济软着陆 增速或放缓至9% 国都证券分析师许维鸿认为,2011年的国际、国内宏观经济走势,是全球背负着巨大货币包袱的前提下,再次孕育产能、资产泡沫风险的过程。在其近日发布的题为《货币孽债》的研报中,许维鸿分析,金融危机以来,为刺激经济,各国纷纷实施流动性扩张政策,导致全球流动性过剩。在此背景下, 控通胀率、增容忍度 是中国2011年宏观政策的首要目标。 增容忍度 的具体方向有待观察,如果真如十二五规划提出的,增加对 G D P增速降低 的容忍度,那么 连续加息、控流动性、进而压低通胀 就是2011年宏观政策的主基调。 2011年经济增速放缓,已是普遍判断。瑞银经济学家汪涛、徐高等人认为,2011年经济不会出现硬着陆,对于货币政策全面收紧以及房地产调控不必过分担忧。据瑞银估算,由于外需乏力,2011年净出口对G D P增长的拉动将由今年的1.7个百分点降至0.4个百分点。瑞银预计,2011年G D P实际增长率将为9%,低于今年的10%,主要受内需推动。这样的结果在很大程度上是源于主动的政策调整,包括逐步退出极度宽松的货币政策、持续实施房地产调控,而且这两项政策将在2011年延续。虽然外需乏力将导致净出口对G D P的拉动减弱,但未来12个月国内投资和消费支出的增长势头预计将保持稳定。 海通证券24日亦发布研报提出,虽然2011年中国经济增长面临外需乏力、转型调控等压力,但中国G D P增长大幅下滑的危险期已过,2011年经济将继续软着陆。其分析,从环比折率看,2010年第三季度应该是增长的谷底。随着全球两次探底的风险彻底消失,房市、股市、车市升温,海通证券认为,中国经济在本周期困难的时间已经过去。经初步测算,预计2011年中国经济增长率为9.3%左右。 通胀阴影难散 农产品料继续上涨 由于天气恶劣导致农产品价格波动,加上流动性泛滥下的游资炒作,2010年以来通胀势头如火。从目前形势看,2011年通胀阴影很可能仍挥之不去,农产品价格或继续上涨。 瑞银经济学家汪涛、徐高等人认为,今年通胀攀升,但仍然可控。到目前为止,CPI通胀率仍主要由食品价格推动。2010年以来CPI通胀率中约70%来自于食品价格上涨,而非食品价格和 核心 通胀率仍保持基本稳定,非食品价格的上涨主要来自于居住类成本上升。展望2011年,在全球实施量化宽松、利率水平较低以及通胀预期上升的环境中,央行将不得不收紧流动性、提高利率、并设定一个较低的贷款增长目标,以控制通胀。在这些政策假设下,瑞银预计2011年CPI通胀率将会有所上升但仍然可控,达到.5%。 海通证券也认为,农产品涨价、劳动力成本上升以及输入型通胀压力等因素将导致2011年通胀压力增大,尤其是农产品价格,将继续攀升。海通证券宏观经济高级分析师李明亮认为,中国农产品生产价格经历了两轮大周期,目前已经进入了第三轮周期上涨阶段。轮周期从1978年开始,到1989年结束,涨幅192.3%;第二轮周期是1992年到2006年,涨幅104.9%。2007年进入了第三轮,实际上2007年至2009年农产品价格已经累计上涨了22.0%。若以过去32年年均涨幅作为第三轮周期年均涨幅,假定第三轮周期时间跨度为12年,则第三轮周期农产品价格涨幅为107.2%,未来几年农产品价格将继续上涨,还存在80%-100%上涨空间。 就2011年而言,考虑到目前为止C PI通胀的性质,瑞银预计,食品价格环比上涨势头可能已经即将见顶,未来几个月CPI同比增长率将会企稳,到2011年夏初时将会有所回落。不过,由于国内外的流动性充裕,通胀预期已经上升且难以预测。由于政府的加息步伐预计将滞后于形势的发展,通胀上行的风险依然存在。为此,瑞银建议政府应当提高利率,加大对外汇流入的对冲力度,并设定一个较低的贷款增长目标,以防止通胀从食品蔓延至更广大的经济领域。 热钱不断涌入 料继续加息 尽管央行已经开始收紧流动性,但预计美元的 零利率 政策会在2011年变本加厉。国都证券分析师许维鸿认为,全球流动性泛滥造成的 热钱 流入,将是2011年中国宏观政策的重要考量。对于跨境资金流动孕育的资本泡沫风险,会贯穿2011年的货币政策。 随着热钱的持续流入,以及前述通胀压力的增大,普遍预计2011年央行会加强流动性管理。瑞银经济学家汪涛、徐高等人分析,全球量化宽松的环境预计将带来更多的外汇流入,央行需加强对冲力度。尽管目前的存款准备金率水平已经较高达17.5%,但预计2011年央行还会多次上调准备金率并扩大央票发行规模,同时降低信贷额度,调低信贷增速。瑞银预计,央行会在随后的12个月内加息100个基点。海通证券分析师认为,今年1季度和3季度是合理加息窗口。 而吸引热钱不断流入的人民币升值预期,预计将继续变成现实。瑞银预计,2011年人民币兑美元汇率将呈现温和但显着的升值,到年底升至到6.2。人民 币名义汇率年升值约%,实际汇率的升值幅度要略快一些,预计今后几年人民币兑美元汇率将年均升值5%。瑞银经济学家汪涛、徐高等人分析,2010年6月人民币再次与美元脱钩,但预计未来美元仍将在人民币跟踪的一篮子货币中占据主导地位,而人民币升值仍将以人民币兑美元汇率来衡量。目前要求人民币升值的国际压力已经加剧,而中国仍强烈抵制。尽管如此,预计未来一年政府将允许人民币兑美元汇率有显着但仍较为温和的升值,一定程度上是为了降低贸易保护主义的风险。此外,人民币升值也将有助于抑制通胀。【我要纠错】 :熊猫

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