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一年央票利率28月首降货币政策放松意图显

2018-11-05 09:30:27

一年央票利率28月首降 货币政策放松意图显现

昨天,央行在公开市场发行100亿元一年期央票,发行价格为96.55元,发行利率较前一期下行1.07个基点至3.5733%。这是央行28个月来首次下调一年期央票利率,货币政策放松的意图已经显现。  超出了市场普遍预期  同时,央行再次启动了暂停一周的28天期正回购操作,交易量为300亿元,中标利率持平于2.8%。  “此次一年期央票发行利率下调超出了市场的普遍预期。”国泰君安首席宏观债券研究员姜超认为,“从三年期、一年期央票利率的下调来看,货币政策放松的信号日益明确。央行可能在明年初就会采取更加明确的价格工具——降息。”  多位银行交易员表示,目前二级市场的一年期央票收益率已经达到3.53%左右。若机构拿到继续持平于3.58%水平的央票直接卖出就可以赚取较多资金,所以需求较为旺盛。但这样会导致发行规模增大,所以央行可能不太愿意继续在该水平发行,将本期一年期央票利率降低一个基点。  国泰君安证券固定收益部宏观策略研究主管周文渊表示,这个还是有点出乎意外的,市场觉得央行没那么快动一年期央票,因为现在一二级市场利差没有多大,也就个基点的水平,这次下调对债市以及整个金融市场都是一个比较明确的指示作用。他还指出,10月经济数据可能较差,与PMI指数反映的情况一致,为提振经济,政策需要有所放松,而即将公布的10月CPI涨幅有可能低于市场预期的5.5%-5.8%,通胀压力缓和也为央行的后续操作提供了空间。  局部宽松正成为现实  “一年期央票对基准利率有指导意义,所以本期下调一年期央票发行利率,表示央行放松货币政策的意图已经显现,对债券市场起到鼓励的作用。”财富证券固定收益分析师陈鹏告诉。  国开证券研究中心宏观分析师杜征征也表示,这显示出当前货币政策预调与微调的思路,上周公开市场再次净投放960亿元也与此有关,定向宽松与局部宽松成为现实,短期市场流动性也趋于相对宽松。  金元证券固定收益研究员王晶坦言:“现在强调‘微调’,我认为‘微调’就是要改善融资环境,支持企业融资发展。所以,央行会经常释放一些利好的预期,央票利率的下调就是其中之一。”  流动性拐点即将到来  周文渊称,结合央行公开市场操作,种种迹象(早3年期央票半月前下调利率、一周前停发、上周公开市场操作大幅净投放960亿元)表明货币供给将由偏紧转为稳健,贷款增速在整体继续下行的同时会有结构性的放松。在经济增速放缓、通胀压力减弱、政策调控拐点临近的大背景下,债券市场流动性已经有所改善并将进一步好转,流动性拐点即将来临。  中信证券公布的研报指出,上周央行继续停发三年期央票,基本可认为从去年4月开始的该品种本轮发行已告一段落,短期内重启可能性非常小。虽然今年12月份有万亿财政存款投放,公开市场亦开始净投放,但明年1月资金面仍将面临一定考验。年前资金面将会普遍承压,预计春节前央行下调存款准备金率、至少向部分中小型机构定向下调的可能性非常大。本报高晨

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